Merkez Bankası Başkanı Fatih Karahan, kurumun “2025 Yılı 3. Enflasyon Raporu” sunumunda, 2025 yıl sonu için enflasyonun %25 ile %29 arasında gerçekleşmesini öngördüklerini açıkladı.
Ayrıca 2026 yılı sonunda enflasyonun %13 ile %19 aralığına gerileyeceği tahmin edildi. Bu açıklama, Merkez Bankası’nın, orta vadede fiyat istikrarına yönelik adımlarında somut ölçütler belirlediğini gösteriyor.
Ekonomi yönetimi açısından önümüzdeki yıl için euro‐dolar kurundaki oynaklık, emtia fiyatları, gıda enflasyonu gibi risk unsurları yakından izleniyor. Karahan sunumunda, para politikasındaki “sıkı duruşun” korunacağı ve gerekirse ek önlemler alınacağı mesajını net şekilde verdi.
Bu yeni tahmin aralıkları, önceki raporlarda yer alan %24 düzeyindeki ara hedefle kıyaslandığında genişlemiş görünüyor; bankanın özellikle dış belirsizlikler ve gıda fiyatları gibi kalemlerde yukarı yönlü revizyona gitme ihtimali olduğuna işaret etmesi dikkat çekti.
Ara Hedefler ve Para Politikasına Yansımaları
Karahan’ın sunumunda dikkat çeken bir diğer husus, Merkez Bankası’nın ara hedef uygulamasına geçmesi oldu. 2025 yılı için %24 olarak belirlenen ara hedef, “taahhüt işlevi görecek çıpa” olarak tanımlandı. 2026 için ise ara hedef %16, 2027 için %9 olarak açıklandı. Bu çerçevede, Merkez Bankası para politikasının yönünü hem tahmin aralıklarına hem de ara hedeflere göre belirleyeceğini vurguluyor.
Bu strateji kapsamında, enflasyon görünümünde belirgin ve kalıcı iyileşme sağlanana kadar faiz politikası, likidite yönetimi ve makro‐ihtiyati tedbirlerin aktif şekilde kullanılmaya devam edileceği ifade edildi. Arz ve talep koşulları, işgücü piyasası verileri ve dış ticaret hareketleri bu bağlamda ön planda yer alıyor.
Özellikle, hizmet enflasyonu, kira zamları ve eğitim ücretleri gibi kalemlerin etkisinin önümüzdeki dönemde yakından izleneceği belirtilirken, dış kaynaklı emtia ve enerji fiyatları ile döviz kurundaki değişimlerin enflasyon üzerinde oluşturabileceği yukarı yönlü baskılar Merkez Bankası için dikkat edilecek unsurlar arasında sayıldı.
Talep, Üretim ve İç Dinamiklerdeki Görünüm
Karahan sunumunda talep kompozisyonunun dezenflasyon süreciyle uyumlu olduğunu belirtti. Sanayi ve hizmet üretiminde üçüncü çeyrekte yatay seyir kaydedildiğini, işgücü piyasasında ise manşet işsizlik oranının ima ettiğinden daha az sıkı bir tablo olduğunun altını çizdi. Bankanın bileşik işgücü piyasası endeksi de sıkılığın düşük düzeyde seyrettiğini ima ediyor. Yurt içi talepte ivme kaybı sürdü. Kart kullanım verileri, kart harcamalarından arındırıldığında harcamaların daha düşük düzeyde olduğunu gösterdi. Üçüncü çeyrekte kart harcamalarında yatay seyir görülmesi, talep koşullarının enflasyonun düşüşüyle uyumlu olduğuna dair önemli bir gösterge olarak değerlendirildi.
İthalatta yılın ikinci yarısında yavaşlama yaşandı. Cari işlemler açığı tarihsel ortalamaların altında seyrederken, son iki ayda dezenflasyon sürecinin yavaşladığı bir döneme girildiği kaydedildi. Yılın geri kalanı için dezenflasyonist görünümün devam etmesi bekleniyor. Gıda enflasyonunun en baskın kalemlerden biri olmaya devam ettiği belirtildi.
Hizmet Enflasyonu, Kira ve Eğitim Fiyatları Öne Çıkıyor
Sunumda hizmet enflasyonundaki dirençli seyir dikkat çekti. Eğitim ve kira gibi, zamana bağlı fiyat belirleme ve geçmiş enflasyona endeksli kalemlerin etkisiyle hizmet enflasyonu yavaş bir düşüş sergiliyor. Kira enflasyonu öngörülenden daha dirençli seyretse de son aylarda bir yavaşlama kaydedildiği ifade edildi. Eğitim hizmetleri enflasyonundaki yavaş gerileme ve konut kira artışlarının beklentilerin üzerinde kalması, fiyatlama üzerinde gravite sahibi oldu. Merkez Bankası, bu kalemlerin enflasyon üzerindeki etkisinin izlenmeye alınacağını ve gerekirse para politikasında ayarlamalar yapılabileceğini vurguladı.
Ayrıca, enflasyonun 12 ay sonrası beklentilerinde gerilemenin yavaşlama işareti verdiği; dolayısıyla fiyatlama davranışlarının ve beklentilerin halen bankanın tahminlerinin üzerinde olduğu belirtildi. Bu çerçevede, para politikasının gecikmeli etkileri dikkate alınarak kontrol ufku kavramının önemli olduğu hatırlatıldı.
